图片来源：晶瑞转债上市公告书小标题三：博弈下调转股价每一家发行可转债的上市公司在《募集说明书》中都会有一条关于下调转股价的规则。
我们先考虑这样一个场景■■■可转债投资人买可转债是为了套利■■■但是如果正股价达不到转股价或者离转股价较远■■■短期内没有希望转股■■■此时投资人是不能够有大的利润■■■只能当做债券■■■等到上市公司赎回。
但是上市公司可不这样想■■■上市公司发可转债是为了借钱吗？当然是■■■但是借了之后想还吗？当然“不想”。
上市公司希望可转债持有人转股■■■变成股东■■■这样上市公司就不用还钱了。
那么■■■如何吸引投资者参与募集■■■展示出“即便我们的股价长期低于转股价格■■■投资者也未必不能赚钱呢”■■■那就要依靠“下调转股价格+回售”的条款组合来实现了。
下调转股价对于可转债投资人来讲显然是一件好事。
若格力转债转股价为从10元下修到9元■■■那么每张债券几乎可多换得一股股票。
根据格力地产股份有限公司《募集说明书》的相关条款■■■在格力转债存续期间■■■当公司股票在任意20个连续交易日中至少10个交易日的收盘价格低于当期转股价格的90%时■■■公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。
加上正股价低于转股价一定幅度■■■如果不下调转股价■■■投资者有权将持有的可转债以《募集说明书》中规定的价格回售给上市公司。
上市公司发可转债是为了融资■■■现在融资不成反回售■■■这不是上市公司想要的结果。
所以“下调转股价格+回售”的条款组合■■■让格力地产的董事会不得不考虑下修转股价格。
下图可见■■■下调转股价后■■■可转债价格会有一波上涨■■■参见9月12日格力转债价格。
而如果你市场嗅觉敏锐■■■你会发现上图有一个非常明显的平台走势。
这是90%转股价格造成的强烈支撑■■■也是投资者几乎能够闭着眼睛买入的天赐良机。
为什么会造成这样的“支撑”？这是一个行为金融学所造成的博弈现象——投资者知道公司不愿意让格力转债跌破关键价位■■■可能会利用一些“非常规手段”抬升可转债价格■■■不会在90%转股价格下方交易可转债■■■所以投资者也会顺应这种猜测■■■由此形成了“市场共识”■■■从而对可转债形成了强烈的支撑。
小标题四：强制赎回■■■享受胜利果实的时刻另一种情况■■■则是正股价格涨了太多■■■为保障公司原股东利益所制定的赎回条款。
当然■■■一旦上市公司发布强制赎回公告■■■意味着投资者开始享受胜利的果实。
发行可转债的上市公司的目标是让可转债持有人全部转股■■■从“债主”变成“股东”。
如何做到让可转债持有人“乖乖”转股■■■当然是股价大幅高于转股价■■■让可转债持有人有盈利■■■促使其转股。
如果有投资者不愿意用可转债转股呢？此时上市公司就会“放出”强赎公告这一利器。
以前一段时间平银转债强赎为例■■■平银转债强赎时期的价格为123.80元■■■而公告中赎回价格：100.13元/张。
简单说就是要么转股■■■平银转股价为11.63元■■■因为平银转债赎回登记日是9月18日■■■在9月18日之前可转债才能转股■■■如果不转股■■■9月18日之后可转债停止交易■■■同时也不允许转股。
按照9月17日平银收盘价计算14.24元■■■可转债的价值为122.44元/张■■■而不转股■■■赎回价格：100.13 元/张。
此时你肯定选择转股■■■平安银行成功将债权人变成股东■■■实打实教你如何“借钱不还”。
小标题五：高手的稳赚秘籍：转股套利可转债还有一种比较高级的玩法■■■当市场上正股价格和转债价格出现微小的“套利机会时”■■■投资者还可以利用一手买券■■■一手卖股的方式套利。
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