从成本项来看■■■人工成本和折旧摊销是主要成本来源■■■扣除营业成本后的毛利率基本能维持在60%左右。

另外■■■基本没有多少销售费用■■■管理费用率在17%左右。

但是■■■相比于其他学校而言■■■民办高校的其他业务收入抬高了盈利能力。

2017年上半年■■■民生教育其他业务收入占总营业收入的26%■■■新高教集团其他业务收入占总营业收入的20%。

民生教育主要来自于政府补助以及可供出售投资及投资存款的投资收入■■■新高教集团主要来自于服务收入。

在高毛利率❤高其他业务收入❤低销售费用率的共同作用下■■■民办高校的净利率高达40-60%。

民办中小学：多开分校■■■涨学费■■■叠加增值服务 民办中小学属于K12教育的范畴■■■这一概念来源于美国❤加拿大等北美国家■■■指幼儿园到十二年级。

随着中国家长对儿女教育的重视■■■近年来这一概念席卷中国大地。

中国的K12教育主要面向3-18岁提供教育服务■■■目前■■■该市场上主要有K12民办学校以及K12教育培训机构。

民办学校的学生数量取决于学校数和每个学校的学生数。

学校数取决于公司外延式扩张的能力■■■相比民办高校■■■K12民办学校的举办流程较为通畅■■■存量学校多为重资产项目■■■后续扩张以轻资产为主■■■与地方政府或地产商以支付租金❤划分股权等方式合作。

而学生数量在新校前3年随着在校年级的增加而稳定增长■■■具有品牌影响力的学校一般在第3年使用率达到80-90%■■■一旦使用率超过90%■■■学生数量每年将保持稳定。

从集团角度来看■■■不断开设新校是学生数量持续增长的引擎■■■提升学费是利润增长的直接催化剂。

《民促法》修法前■■■ K12 民办学校的学费一般实行备案制■■■提价的窗口指导一般是2-3 年提价15-20%。

例如■■■成实外教育学校入学人数从2012年6月30日约29227名增加至2016年底的34477名■■■增加了18%；平均学费（包含大学及幼儿园）从2014年的20964元增加至2016年底的23796元■■■增加了14%；营收从2012年的5.03亿元增加至2016年底的8.33亿元■■■增加了66%。

除增加日常学费外■■■民办学校还可叠加多项增值服务■■■例如■■■冬夏令营❤课外兴趣培训等■■■增加收入。

由于民办学校的人工成本以及折旧摊销都有固定成本的属性■■■随着学校使用率的提高■■■规模效益体现■■■使用率较高的民办学校毛利率可达50%左右。

从民办学校类型看■■■普通K12民办学校（例如成实外教育❤睿见教育）的使用率普遍高于国际学校（例如枫叶教育❤博实乐）■■■但国际学校的学费水平会高于普通学校。

课外培训：紧盯考试风向标■■■追求续班率■■■弱化师资依赖 教育培训机构相比于其他学校便于扩张■■■相应机构的盈利能力与规模以及扩张城市人均收入水平有直接关系。

目前■■■全国教培性机构在一二线城市布局基本完成■■■而区域性机构扩张与主体所在省市有关。

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